来源：新世纪评级　　

　　作者：新世纪评级金融机构部何泳萱

　　2018年上半年，国内新车销量维持缓慢增长，同期受商车险费改深化影响，产险公司车险保费增速同比下滑；但得益于宏观经济持续增长和政策支持等因素，非车险业务仍保持快速增长，在产险公司保费收入中占比继续提升，并推动了产险公司整体保费收入增速的小幅提升。在商车险费改深化的影响下，财产保险行业市场高强度的竞争态势延续，行业综合费用率持续面临上升压力，同时，保费折扣力度加大导致保费充足率下滑，部分定价能力较弱的产险公司赔付率走势亦出现拐点，不同产险公司经营业绩持续分化。未来，部分中小险企或逐步退出车险市场，走向差异化深耕的发展路径。投资业务方面，2018年上半年度，保险行业对权益类资产的配置下降，债券配置略有上升，同时进一步向高收益的债权投资计划、资产管理产品、信托计划等另类投资产品倾斜；受股票市场震荡下行影响，保险行业投资收益整体下滑，盈利压力普遍增大。

　　从债券发行情况看，2018年上半年，财产保险行业共新发债券2支，随着监管对险企发行资本补充债券的放开，目前已有7家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中5家信用等级为AAA级，1家为AA+级，1家为AA-级。发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，符合市场规律。级别调整方面，公开市场已发债企业未发生主体信用等级调整情况，行业内主体信用质量保持稳定。

　　一、行业运行数据与点评

　　2018年上半年，国内新车销量增速维持缓慢增长态势，同期受商车险费改深化影响，产险公司车险保费增速同比下滑；但得益于宏观经济平稳增长和政策支持等因素，非车险业务仍保持快速增长，在产险公司保费收入中占比继续提升，并推动了产险公司整体保费收入增速的小幅提升。

　　财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。该行业以车险、企业财产险、保证保险等为主的产品结构使其具有较强的周期性特征，且与汽车行业的走向尤为相关。2017年，我国宏观经济数据企稳，国内生产总值同比增长6.9%，同比上年加快0.2个百分点；规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速比上年同期提升0.6个百分点。同期，我国汽车产销量同比分别增长3.19%和3.04%，同比下降11.27个百分点和10.61个百分点；在2016年产销基数较高的情况下，汽车产销增速呈放缓态势，加之商业车险二次费改的推进，车险保费增长面临诸多不利因素，但得益于汽车保有量的增长，车险保费收入稳中有增。与此同时，得益于宏观经济企稳和政策支持，2017年产险公司非车险业务实现较快增长。保监会统计数据显示，在车险业务稳中有增和非车险业务快速发展的拉动下，2017年，产险公司原保险保费收入为10541.38亿元，同比增长14.34%，增速较上年同期上升4.33个百分点。

　　2018年上半年度，我国宏观经济延续增长态势，国内生产总值（GDP）增速6.8%，较上年同期下降0.1个百分点；规模以上工业增加值同比增长6.7%，较上年同期下降0.2个百分点。在车险业务增长压力较大的情况下，得益于宏观经济平稳运行和政策支持，2018年上半年产险公司非车险业务仍保持快速增长，支撑了产险公司整体保费收入的较快增长，银保监会统计数据显示，2018年上半年度产险公司原保险保费收入为6024.18亿元，同比增长14.18%，增速较上年同期提升0.28个百分点。

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